11月15日至16日，国科嘉和基金DEMODAY暨2019CEO峰会于北京丽亭华苑酒店月举办，国科嘉和董事长王琪、国科嘉和管理合伙人王戈、国科嘉和继续执行合伙人陈洪武、全国政协参政议政专家王宏广、华泰证券宏观首席李超等十余位嘉宾参加峰会演说，分别环绕宏观经济发展、科技投资、企业运营管理等话题展开讨论，为在场的百余位国科嘉和被投企业创始人、媒体以及行业代表带给了一场空前的科学知识盛宴。在16日上午的主题演说环节，国科嘉和管理合伙人王戈公开发表了以《认清经济上行，修练企业成长力》为主题的演说。

以下根据演说内容整理而出，有删减。以下为演说全文：很高兴今天又和大家聚在一起，我今天的共享主要环绕2019年宏观经济发展形势、资本市场情况现状以及当前时期初创企业如何打造出成长力这几个主要的话题进行，当然也不会讲解一下我们国科嘉和基金目前的情况，期望对大家有协助。宏观经济短期不悲观，长年不乐观宏观经济大家都告诉，从欧元区10月制造业PMI终值45.9的情况来看，几个周期下来基本全球整个PMI都是发散的，基本上仅有跌下去了，大环境不是尤其悲观，初创企业的发展也因此显得更加艰苦了，大家要有充份的思想打算。

改革发展转入深水区，经济发展增长速度上升，滑行早已沦为新的常态。中美贸易战这个事到现在为止两年了，国科嘉和作为国务院直属科研机构中国科学院的嫡系科技投资基金，对于目前局势也做到了很多的思维。一方面，由于资管新规等等政策放宽，流向市场的资金显然增加了；另一方面，对于创业者的拒绝也更加低了。

将来来看，以十年来计算出来，美国对于中国的发展诱导是必定的，因此贸易战是一个长年的事情。目前美国政府对于中国部分高科技领域和实体展开了出口容许，因此对于国内的高科技企业产生了一定的影响，但是这同时又孕育出了新的发展机会。

原因很非常简单，特朗普佩了禁止令，这也为我们带给了国产替代、自律高效率、安全可靠的红利机会。相等于美国的成熟期竞争产品到没法我们的市场，这就相等于给我们的科技企业发展和创业企业创建了扎根国内可观市场的护城河和时间窗口。在未来3到5年内，国内企业虽然艰苦，但也较少了美国成熟期企业和产品的竞争，同时贸易战也让国内从政府到工业界的了解团结一致到了一起，坚信度过难关并取得更大的发展是有一点期望的。

最近政府实施的一些文件中词汇的变动尤其最重要，原本进口替代的概念托的较少了，自律高效率生态圈却托的多了。换言之就是，我们科技产品仍然是为了非常简单的替代，而是要创建自己原始的高科技和关键技术的生态体系，这一点整体高度共识是在过去三五年前是想要都不敢想的。另外，大的经济总量和大的技术演变是一脉相承的，每一轮经济降落一定有一个主题，这个主题一定是生产力和生产关系的变革。从电气革命、信息革命，到现在新一轮的科技革命正在筹划和发展。

我们很幸运地，跟上了人工智能、大数据、生命科学这样新一轮的科技变革周期。过去软科技领域潜伏了很久，忽然车站到了风口上，显得热门了。资本渐趋理性，科技创业是马拉松长跑目前投资基金股权市场总共13.69万亿，延续注册投资基金基金管理人2.44万家,8万个已备案投资基金基金;其中投资基金股权、创业投资基金管理人1.48万家。

整体募资环境现在和去年同期相比，不管是募资还是投资都迎头一刀。由于经济政策把资金的总阀门开动了，市场上的钱也变低了，融钱和募资都变难了，资本市场更为理性。现在投资机构使出都很谨慎，尽调做到得很充份，但是真为到借钱的时候却又很难。

另外，整个投资行业也经常出现了两极化现象，一方面大家都求稳，寄予厚望整体稍后、头部扎堆的公司，乐意为他们出资。另外就是索性看早期，面向未来十年的新技术方向，转早于投小投散。

而A轮到C轮之间的投资反而较少了。这基本沦为现在投资行业大的逻辑。

从科创板来看，二级市场融资也开始显得理性。如今显然科创板企业估值已渐渐返回理性。目前科创板上市的企业主要探讨于TMT，生命科学等软科技方向，这对于科技创业而言是一件受到影响。而且从发布的上市标准和登记制为的使用情况来看，科创板对于企业上市的拒绝也敲严格了一些，这对于科技企业到二级市场融资、发展都是好事。

但即使是在这样的情况之下，我们统计资料了目前所有科创板上市企业之后，找到他们的平均值正式成立时间也都超过了13年，所以大多数创业科技企业想起二级市场发展还必须回头好宽一段时间的路，这也合乎客观规律。我想要说道的是科技创业跑完的是马拉松，知道要从马拉松角度考虑到这个问题和调整班子的心态，这是很最重要的。企业成长力的关键点建议接下来讲一下当下时期，关于企业茁壮的几点关键建议。首先，对于创业初期、存活、茁壮、成熟期等有所不同阶段的企业，企业管理的方式方法都是不一样的，要注目的重点也不一样。

比如说公司在50人以下的时候，这个阶段创始人团队的个人能力、资源对企业发展是很最重要的。但如果公司到了三四百人，甚至是到了更大的团队规模，体系性建设是最关键的。什么阶段做到什么事，这是必须重点注目的一点。其次，高速成长企业有四个特质：主营业务的探讨、技术壁垒的创建、学习型和有序的创业团队、有效地的鼓舞约束机制以及多渠道的融资能力。

在经济下行期，融资能力早已变为鼓舞企业顺利的关键要素。融资的起到除了融资后在运营、研发、市场等方面的扩展外，现在融资还不具备吓阻竞争对手和反对企业存活延气的起到。吓阻竞争对手就是向行业大喊，融资后粮草充裕，同赛道上几个哥们要不要拼成一下，剩者为王。在经济持续下降阶段，谁需要煮，谁就是最后的第一，这就是延气的意思。

都说的的完全都是To B，To G类企业的创业高管，To B业务和To G业务的几个关键特点大家一定要把握住。在客户特性层面，To B/G类业务的客户决策更加理性，时间更长，因为他是多维度的集体性决策，不像普通消费者卖一个生活用品那么随便，不存在冲动消费的有可能。在业务性质上，To B业务都有一个教育期、插手期、推展期、再行到成熟期的过程。To B类业务完全没爆炸性快速增长，很少闻，所以这块大家一定要心态大位一点，稳步发展。

当然，由于To B业务必须扎根得十分浅，对于区域、圈子人脉等的拒绝也更高，所以对于任何一个领域而言，想一家独大的局面也很难。这带给的另外一个特点就是大家都可以过得很好，因为你只要定位在证实的优势范围下，作出自己的差异化和特色，之后也能活下来。岁末年初了，大家下个月也该做到支出了，所以这个时候做到这个警告是十分关键的。

第一，募资无以，不要纠葛估值。你就是有100%的股权，当它倒闭的时候也是一钱不值。

所以如果你想新的创业，想要把目前的事作好，不要过于纠葛估值，估值无非就是利益再行怎么分的问题，以企业长年发展居多。第二，抛光产品、夯实技术、确保研发投放，提高核心竞争力。因为最后确实买单的是客户，To B客户不卖情怀，用户只不会为服务和产品买单。第三，优化运营成本，精兵简政，提升资源效率。

第四，注目资产质量、推崇现金流、贴现账款等关键。回款慢是To B和To G业务典型的特征，现金流尤其关键，不要以为整体营业收入不俗就可以发展很好，主要看现金流，贴现账款，没这个公司顶不住，即使是很赚钱的公司它也不会塌。再就是战略上更进一步探讨，主攻市场更进一步发散。

创业公司有多少金刚钻倾多大的瓷器活。有很多幸福的心愿可以，但最主要的是把眼前的一亩三分地作好，这样才有了井冈山根据地，才能持续发展。

作为中国科学院辖下的必要科技类投资平台，国科嘉和基金目前管理的资产有数百亿。我们整体70%转在信息电子科技，30%是生命科学，目前总计投资了110多家企业。感激都说的创业小伙伴，从企业发展长年来看，不是我们自由选择了你们，是你们自由选择了我们。

中国目前正处于中华民族最出色兴起征程的这样一个大环境之下，这个时候必须我们科技界、产业界、创业投资行业一起希望。谢谢大家！。

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